Несмотря на многочисленные меры стимулирования, предпринимаемые Пекином, профессиональные инвесторы продолжают сокращать свое присутствие на китайском фондовом рынке. Данные о фондах показывают, что управляющие активами систематически снижали долю вложений в китайские акции с середины 2020 года, когда власти страны ввели ограничение «трех красных линий» в секторе недвижимости.

Главной причиной нежелания инвесторов возвращаться на рынок называют именно вмешательство государства. Политика Пекина, включающая внезапные стимулы для фондового рынка, создает неопределенность и мешает фундаментальному анализу активов. По данным Morningstar, за последние пять лет доля китайских и гонконгских акций в портфелях 34 активно управляемых фондов снижалась ежегодно. Так, HSBC Managed Growth Fund в 2020 году держал около 20% активов в китайских бумагах, но к концу 2024 года их доля упала до 3,4%.

Примером разочарования инвесторов в китайском рынке стал Pando CMS Innovation ETF, показавший 80% роста в 2024 году. Фонд полностью продал акции Tencent, Alibaba и Meituan, предпочтя вложиться в Tesla и Broadcom. В Pando Finance признали, что прогнозировать политику китайского правительства сложно даже для местных игроков, поэтому фонд предпочел «определенность неопределенности».

Власти Китая продолжают искать способы поддержать рынок. В сентябре были снижены ключевые ставки, а в январе финансовые регуляторы обязали государственные фонды и страховые компании наращивать долю инвестиций в акции. Однако эксперты сомневаются в эффективности таких мер.

«Экономический рост в Китае сейчас во многом обусловлен исключительно государственной поддержкой, а не реальными рыночными факторами», — отметил Адам Кунс из Winthrop Capital Management. Он подчеркнул, что его компания будет осторожна в вопросах возвращения на китайский рынок.

Другие инвесторы также скептически оценивают успех мер. «Власти Китая пытаются бороться с фундаментальными рыночными тенденциями, и в краткосрочной перспективе это может повлиять на цены акций, но не на общую ситуацию», — заявил Брайан Маккарти из Emerging Sovereign Group.

Тем не менее, некоторые аналитики отмечают, что нерешительность инвесторов может быть связана не только с опасениями по поводу политики Китая, но и с недостаточным пониманием намерений властей. По словам Брайана Арчезе из Foord Asset Management, «разрыв между ожиданиями инвесторов и подходом китайских регуляторов создает неопределенность и влияет на рыночные настроения».

Дополнительный фактор давления на рынок – глобальная тенденция к снижению инвестиций в развивающиеся рынки. В последние годы крупные институциональные инвесторы предпочитают вкладывать средства в более предсказуемые экономики, такие как США и Евросоюз, где регуляторные риски значительно ниже. В этом контексте Китай, несмотря на свою экономическую мощь, остается рынком с высокой степенью неопределенности.

Кроме того, финансовые ограничения, введенные западными странами против китайских компаний, также создают сложности для международных инвесторов. Ограничения на доступ китайских технологических гигантов к передовым полупроводникам и санкции против отдельных предприятий усиливают опасения по поводу долгосрочных перспектив фондового рынка КНР. Аналитики полагают, что без масштабных реформ и большей прозрачности регуляторной политики восстановление доверия к китайскому рынку будет сложной задачей.